Доходность финансовых инструментов делает невыгодными инвестиции в основной капитал

26 июня 2017

Выступая на VI конференции «Экономическая ситуация в России» Франко-российской торгово-промышленной палаты с докладом «Новые факты о российской экономике», эксперт Аналитического центра Екатерина Григорьева рассказала о текущих макроэкономических тенденциях в российской экономике и перспективах экономического развития страны в среднесрочной перспективе.

«В январе-марте 2017 года инвестиции увеличились в реальном выражении на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, продемонстрировав наилучшую положительную динамику за последние 16 кварталов, - сообщила Григорьева. - В качестве драйвера инвестиционного роста выступили капитальные вложения в машины и оборудование, их увеличение произошло не только за счет импорта на фоне укрепления рубля, но и благодаря росту внутреннего производства».

По словам эксперта, спад в строительстве, напротив, препятствовал восстановлению инвестиционной активности. По данным Росстата, по итогам I квартала 2017 года объем строительных работ сократился на 4,3% в годовом выражении.

Цифра по инвестициям вызывает, тем не менее, некоторые вопросы, полагает Григорьева. Она включает в себя инвестиции как в сегменте крупных и средних организаций, на которые пришлось около 80% общего объема инвестиций в основной капитал, так и в ненаблюдаемом сегменте, где они определяются расчетно. При этом, согласно данным Росстата, реальный рост инвестиций в сегменте крупных и средних организаций, основанный на данных статистических обследований предприятий, составил в I квартале 2017 года всего 0,4%, тогда как рост капвложений в сегмент малых предприятий можно оценить на уровне 9,6%.

Следовательно, основной источник инвестиционного роста, по данным Росстата, в начале года находился в сегменте малых предприятий (а также в сегменте ненаблюдаемых прямыми статистическими методами), на который пришлось 22,1% общего объема инвестиций и который вырос в номинальном выражении лишь на 4,6 млрд руб., или 1%. По мнению эксперта, исходя из вышеизложенного, можно сделать вывод о том, что показатель динамики инвестиций в основной капитал по полному кругу организаций в  I квартале (+2,3%) может быть завышен и будет пересмотрен в сторону понижения чуть позже.

«Высокие процентные ставки влияют на склонность предприятий отказываться от инвестиций в основной капитал в пользу вложений в финансовые инструменты, - сказала Григорьева. - Показательно, что инвестиции в основной капитал в номинальном выражении за 2009-2016 годы выросли менее чем в 2 раза, тогда как финансовые вложения организаций демонстрировали гораздо более быструю динамику, увеличившись в 6 раз — с 22 745 млрд руб. в 2009 году до 136 718,9 млрд руб. в 2016 году. Как следствие, доля инвестиций в основной капитал в суммарном объеме вложений организаций упала в 2016 году до минимума за последние 17 лет — 9,7%. При текущем уровне доходности финансовых инструментов инвестиции в основной капитал оказываются для многих просто невыгодными».